原油 難現趨勢行情

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目前，全球原油呈現供需兩弱格局。一方面，OPEC+減產，美國商業原油庫存處于低位，原油供應偏緊；另一方面，歐美高通脹抑制需求，原油需求難有起色。在這種情況下，供需緊平衡決定了原油難以出現趨勢性行情。

圖為美國商業原油庫存(單位：萬桶)

OPEC在2022年12月的月報中預估，2023年一季度全球原油需求量為10087萬桶/日，非OPEC的供應量為6650萬桶/日，OPEC液化石油氣和非常規油氣供應量為544萬桶/日，則OPEC原油產量維持在2893萬桶/日，全球原油供需能夠實現平穩。相關數據顯示，2022年12月OPEC原油產量為2914萬桶/日，全球原油供需基本上處于緊平衡狀態。

從供應端來看，OPEC+為支撐原油價格，自2022年11月以來，宣布以2022年8月為錨點減產200萬桶/日。雖然在具體執行過程中由于對照基準的改變以及每一個成員國執行力的不同，實際減產力度不及預期，但客觀上OPEC+原油產量穩中有降的格局不會改變。

美國方面，高通脹導致其迫切希望原油價格回落，所以通過釋放戰略原油庫存的方式緩解其原油供給不足問題，但美國釋放的戰略原油庫存以重油為主，并且美國也表示當原油價格回落至偏低水平時，會回購前期釋放的戰略原油。俄羅斯方面，由于西方對俄羅斯出口的原油采取限價措施，俄羅斯作為回應開始減少原油供應，這可能會導致全球原油結構性供給不足。除此之外，目前全球原油供應的一個潛在增長點來自伊朗，此前伊朗核談判進展順利，但近期談判再次停滯，伊朗原油很難在短時間內流入市場。

從需求端來看，歐美主要經濟體出現了持續的高通脹，為抑制通脹各國央行紛紛加息，這雖然對通脹產生了一定壓制作用，但卻增加了西方國家經濟衰退的可能性。在這種情況下，市場對2023年全球原油需求增速也不太樂觀。國內方面，隨著國內防疫政策優化，市場需求有望逐步恢復，這可能導致后期國內原油走勢強于國外原油。季節性需求方面，目前北半球處于冬季，是取暖油消費旺季，特別是今年歐洲出現了天然氣供應不足的問題，對原油需求也相應有所上升。不過，隨著北半球冬季結束，原油季節性消費將逐漸走淡，所以季節性因素對原油價格的支撐作用相對有限。

整體來看，目前全球原油供需兩弱，受OPEC+減產以及地緣政治的影響，供應仍然偏緊，需求則由于歐美的高通脹難以釋放，全球原油供需仍將處于緊平衡狀態，這也決定原油價格短期難以出現大的趨勢性行情。不過，考慮到美元指數持續走弱，技術上原油價格跌至重要支撐位，短期原油價格料出現小幅反彈。(作者單位：金石期貨)

（文章來源：期貨日報）

關鍵詞： OPEC