能化尿素月報(bào)：保供政策持續(xù)發(fā)力 春肥需求復(fù)蘇預(yù)期較強(qiáng)

供應(yīng)端國(guó)內(nèi)產(chǎn)量國(guó)內(nèi)氣頭復(fù)產(chǎn)在即，保供壓力下近端供應(yīng)充裕

需求端

農(nóng)業(yè)需求下游空檔期，零散剛需以及淡儲(chǔ)支撐，但強(qiáng)度不大

工業(yè)需求工業(yè)需求剛需采購(gòu)為主，板材受地產(chǎn)端拖累，消費(fèi)難有亮點(diǎn)

出口&印標(biāo)出口管控下，出口量大幅受限，拉動(dòng)作用弱化

庫(kù)存

企業(yè)庫(kù)存下游階段性補(bǔ)庫(kù)帶動(dòng)企業(yè)庫(kù)存環(huán)比去化，但幅度有限

港口庫(kù)存港口庫(kù)存回落，主要是預(yù)期出口受限，集港明顯減少

成本&利潤(rùn)

上游受煤炭現(xiàn)貨下跌影響，尿素成本端或繼續(xù)下行

出口利潤(rùn)海外負(fù)荷受原料限制，價(jià)格高位運(yùn)行，出口利潤(rùn)極大，但國(guó)內(nèi)出口受限，更多是心態(tài)層面的支撐

期貨

基差產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)基差偏強(qiáng)

跨期價(jià)差5-9維持BACK結(jié)構(gòu)

倉(cāng)單倉(cāng)單同比偏多

驅(qū)動(dòng)因素

短期

短期政策面保供延續(xù)性較強(qiáng)，強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)博弈下預(yù)計(jì)尿素波動(dòng)增大，邊際受上游能源品大幅波動(dòng)影響，向上彈性仍需等待春季用肥大規(guī)模啟動(dòng)

中期05合約可能面臨成本端重估，同時(shí)關(guān)注出口放開(kāi)帶來(lái)的內(nèi)外價(jià)差修復(fù)機(jī)會(huì)

估值生產(chǎn)商利潤(rùn)下修，估值中性

策略建議

單邊后續(xù)供需存改善預(yù)期，建議等待05右側(cè)做多交易機(jī)會(huì)跨期建議逢低布局5-9正套頭寸為主或觀望

跨品種觀望

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)上游檢修超預(yù)期，海外價(jià)格大幅下降，年末限氣行情超預(yù)期，企業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)大幅累積

（文章來(lái)源：招商期貨）

關(guān)鍵詞： 保供 尿素 政策 春肥 預(yù)期 復(fù)蘇 庫(kù)存 工業(yè) 供應(yīng)端 產(chǎn)量