PTA期貨及期權日報

【行情復盤】

期貨市場：周四，成本抬升疊加裝置檢修，TA2205 合約收于5794，漲幅5.31%，增倉1.64 萬手。

現貨市場：基差明顯走強，主流貨源基差在05 貼水30，貿易商存惜售情緒。

【基本面及重要資訊】

(1)從成本端來看，短期地緣因素主導，原油高位波動加劇。當前原油整體低庫存狀況延續，同時下游成品油需求表現強勁。近期市場聚焦俄烏沖突升級，油價短線維持強勢，但需要警惕后續一旦地緣情緒緩和，油價大概率會回吐漲幅，把握節奏。PX 方面，下游PTA 檢修逐步增多后PXN 價差或逐步偏弱，讓利PTA 加工費，但PX 絕對價格近期將跟隨原油走高，后續仍需重點關注地緣事件走向。

(2)從供應端來看，遠期檢修正逐步增多，3 月PTA 供應壓力下降。逸盛大化225 萬噸裝置今日開始檢修，持續2 附近；逸盛寧波200 萬噸裝置重啟時間推遲至3 月初；恒力石化4 號線250 萬噸/年的裝置3 月10 日開始檢修20-25 天附近；恒力石化1 號線220 萬噸/年的裝置4 月10 檢修20 天；揚子石化60 萬噸/年的裝置3 月22 日至5 月15 日計劃檢修；珠海英力士125 萬噸/年的裝置3 月26 日至4 月10 日計劃檢修。遠期檢修逐步增多下，PTA 供應壓力將有所緩和。

(3)從需求端來看，下游剛需跟進，長絲產銷放量。從終端訂單來看，新增訂單依舊偏少，織造企業備貨多在10-15 天附近，備貨程度偏低。同時，正月十五之后終端陸續恢復開工，目前江浙織機開工率已提升至72%，印染開工率回升至81%。織造剛需有所跟進，但投機備貨需求暫不足。周四，受原油價格大幅上漲提振，聚酯工廠推出優惠促銷，據悉截至下午三點半之前，長絲產銷為200%-210%；短纖產銷為260%。我們預計近期下游將被動接受高價原料，但采購以剛需為主，投機需求不足。目前聚酯工廠庫存雖高，但未見大規模減產意愿及動作，聚酯3 月開工率或維持在91%-92%。

(4)從庫存端來看，2 月18 日PTA 社會庫存為347.1 萬噸(+2.1 萬噸)，3月預計或去庫10 萬噸附近。

【交易策略】

PTA 當前加工費仍將偏低，期價依舊將跟隨成本端原油進行波動。理論上，布倫特原油價格每上漲1 美元/桶，PTA 期價上漲37-40 元/噸。操作上，建議已有多單持有，并購買虛值看跌期權予以利潤保護；未入場建議謹慎追漲。

風險提示：地緣情緒降溫，原油價格沖高回落。

（文章來源：方正中期期貨）

關鍵詞： PTA期貨 期貨市場 TA22