銅
今日滬銅價格上漲，收于74970 元/噸，漲790 元/噸，漲幅1.06%，滬銅指數增倉1.8 萬手至36.9 萬手。宏觀方面，市場對降準降息的預期強烈。基本面方面，近期有通行證的下游企業可以在上海上港和中儲提貨，江蘇地區貨源緊張的局面得到緩解，但是整體貨源還是非常緊張，江蘇浙江安徽下游企業停產減產現象普遍。供應端來看，市場流通的貨源緊張，一方面是上海的原因，銅出庫量和進口銅流入量仍然在低位，另外一方面全國運力都受到限制，銅無法從冶煉廠順利運到下游。盤面上來看，銅突然前期震蕩區間，宏觀上市場預期國家會出臺救市政策，基本面上，銅現貨市場緊張的狀況暫時還是得以延續，我們認為銅很難下跌，價格在有色里面還會偏強勢。建議繼續持有賣出看跌期權，賣cu2206-p-72000.(以上觀點僅供參考，不作為入市依據)
鋁
今日滬鋁再度震蕩減倉上行，資金持續流出，全天滬鋁指數減倉1.2 萬手至44.5 萬手，漲480元/噸或2.24%至21870 元/噸，最近三個交易日的走勢幾乎如出一轍，夜盤小幅沖高后震蕩整理，日盤再度減倉上行，此前未點價的貿易和下游企業這兩日陸續到期點價，導致空單集中減倉上漲，恰逢下游擔憂佛山地區疫情嚴峻提前補庫，帶來一輪需求的小高峰，以及預期華東地區疫情對需求的影響減弱，下游復工，從而交易屬性和現貨基本面短期共振。基本面方面，昨日LME 庫存再度去庫，國內社會庫存微增0.4 萬噸至109.1 萬噸，鋁棒去庫1.4 萬噸，鋁棒去庫主要來自于佛山地區；現貨市場成交來看，市場再度走弱，華東地區維持弱勢，提貨仍然困難，但是今日上海地區開始有條件的恢復，開始提及復產白名單，部分汽車企業開始復產；華南地區大企業和小企業分化明顯，小企業虧損減產，大企業擔憂疫情影響運輸趁本輪價格回落后集中補庫，持續性尚待觀察，板帶箔領域整體表現不及預期，整個下游來看表現還是較弱，但是對后期需求修復的預期支撐了當前的鋁價走強；技術來看，滬鋁指數近期大的震蕩區間在(20600,22000)之間，現貨市場接受程度也在此區間；宏觀方面，此前市場預期的降準即將落地，三月份地產數據仍然較差，房價除一線意外還在下跌；單邊：目前下游成交好轉，目前看處于反彈的階段，震蕩區間范圍中短期在(20660~22000)；期權方面，賣出AL2205-P-20400 與AL2205-C-22400 的寬跨式組合可繼續持有，邏輯在于短期區間震蕩，收取權利金220 元/噸，持有時間7 個自然日。(以上觀點僅供參考，不作為入市依據)
鋅
今日滬鋅高開高走，收復昨日午后大幅下跌的空間，日內震蕩整理，短期表現仍然強勢。基本面方面，最近海外能源價分化，原油價格上行，天然氣和電力價格回落，俄烏沖突和能源危機仍然有很大的不確定性和供應擔憂，成本支撐的邏輯短期會持續；擠倉方面，鋅和鎳不一樣的地方在于鋅沒有一個大空頭被捉住，所以很難像鎳一樣被擠倉，而托克注銷倉單提貨僅僅是因為歐洲自營的企業減產后被迫采購去交長單，也沒有主觀的意愿；此外，鋅沒有鎳一樣新能源的概念，長期賽道缺乏做多的核心資金(鎳多頭有新能源汽車企業參與做多)，所以多頭在高位更傾向于減倉獲利了結，由于盤子輕，漲和跌都比較劇烈；最近lme 倉庫鋅庫存持續減少，但是注冊倉單最近并未繼續減少，注銷倉單出庫帶動庫存下滑，目前國內鋅錠出口利潤雖然打開，但是受制于海運緊張和物流干擾，港口鋅錠很難大規模裝船發運至海外，去彌補海外的緊張，導致內外價差較大短期無法回歸，國內供需兩弱，國內庫存持續增加0.48 萬噸，周五庫存再度增長下游企業表示較難接受當前的價格。
單邊：最近滬鋅的故事主要有三點：歐洲成本支撐、低庫存被動擠倉、內外價差大。第一個邏輯決定了當前價格尚不具備大跌的基礎，起到支撐作用；第二個邏輯決定了向上的彈性，擠倉的時候價格是沒有理性可言；第三個邏輯決定了國內被迫的供應緊張，導致國內被動跟漲。
所以重點關注歐洲電費、能源危機以及需求負反饋能否帶來庫存的增加而使得擠倉的邏輯不攻自破。短期價格震蕩整理，關注27300~27500 一帶的支撐。(以上觀點僅供參考，不作為入市依據)
鎳&不銹鋼
滬鎳增倉上行，試探3 月30 日23 萬壓力位，滬鎳指數持倉升至4 月1 日以來高位。LME 鎳停盤兩天，4 月20 日大量未平倉合約面臨交割前暫未出現大批量倉單入庫，疊加宏觀情緒和有色低庫存提振，盤面偏樂觀。但純鎳長期偏離產業鏈各個品種價格，主導因素在于外盤虛實比高位帶來的風險，但在交易所限制措施干預下倫鎳風險也在弱化，4 月20 日的未平倉合約量逐漸減少，中線橫盤震蕩的概率較大。昨夜滬倫比已經修復值6.8 以上，國內雖然因進口虧損貨源緊張，但高價格背景下下游需求仍然較弱，供需雙弱并不支撐內盤先行上漲。另外，新能源汽車終端銷售數據雖然未出現明顯下滑，但3-4 月受疫情影響多個車企減停產并開始向上游傳導，前驅體和硫酸鎳企業訂單大幅下降，尤其對于鎳豆的消耗產生較大的影響，中間品原料也面臨著降低折扣系數的銷售壓力，滬鎳后市仍有一定的壓力，關注23 萬元壓力位。
不銹鋼日內增倉寬幅震蕩，庫存壓力和原料堅挺的成本支撐形成矛盾。現貨無錫市場物流問題開始出現一定的緩解，東方鋼材城貨車試通行，今日民營四尺冷軋資源主流報至毛邊19900 元/噸附近，德龍平盤穩價。總體上看，不銹鋼反彈后，現貨價格基本上接近鋼廠成本線，下方支撐強于滬鎳，但也不具備上行動力，待疫情影響消退或庫存出現拐點。
（文章來源：銀河期貨）
關鍵詞： 有色金屬
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