經歷前期持續陰跌后，本周黑色系商品回漲態勢明顯。
7月28日，國內期貨市場上黑色系商品價格領漲，焦煤主力合約單日漲幅超10%。消息面上，當日浙江省房地產業協會官微首度披露，7月26日房地產紓困項目與企業金融機構對接商洽會在杭成功舉辦。
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產能持續收縮疊加盈利水平見底，使得市場對鋼鐵市場下半年預期向好，不過分析機構多認為，當前產業鏈利潤仍集中在上游，焦煤價格上漲空間有限。
雙焦現顯著回漲
延續近日反彈趨勢，7月28日，國內期貨市場上黑色系商品價格現大幅上漲。
截至下午收盤，焦煤焦炭主力合約分別錄得10.98%、7.52%漲幅。此外，主力合約中鐵礦石漲7.16%，螺紋鋼漲4.45%，熱軋卷板漲4.25%。
7月22日跌至1843元/噸年內低點后，焦煤主力合約2209啟動反彈，至今累計最大漲幅已近18%，同期焦炭主力合約也獲超14%漲幅。而22日至今，鐵礦石主力合約價格也從633.5元/噸漲至793.5元/噸，漲幅超過25%。
期市黑色系商品大漲并未對A股相關板塊帶來明顯拉動。28日Wind煤炭指數漲1.78%，鋼鐵指數漲0.05%，個股中，華陽股份漲7.81%，山西焦化漲6.03%。
不同于期貨市場的火熱走勢，現貨市場上，近期焦炭五輪降價開啟，焦化廠虧損幅度加大，對焦煤市場形成打壓。
據CCTD中國煤炭市場網，焦化企業限產氛圍增強，導致煉焦煤采購積極性不足，市場悲觀情緒不斷上升，主產地山西和內蒙古地區煉焦煤價格陸續下跌。
截至7月22日，山西安澤地區低硫優質主焦煤價格比上月末下跌250元/噸，臨汾低硫1/3焦煤價格均比上月末下跌150-200元/噸；內蒙古烏海地區肥煤價格下跌300-450元/噸。而進口蒙五焦煤唐山現匯報價2200-2300元/噸，比上月末下跌450-500元/噸。
而據Mysteel統計，截至7月22日，焦化廠焦炭日產合計103萬噸，環比大減5.7萬噸，焦企虧損加重，限產規模進一步提升。需求端，247家鋼廠鐵水日產219.24萬噸，環比同樣大幅縮減7.02萬噸，焦炭下游生產積極性較差，需求繼續回落。
下游市場被看好
近期雙焦、鐵礦石期貨價格拉漲明顯，或與下游鋼鐵市場下半年預期回暖相關。
7月26日，中國房地產業協會與浙江省房地產業協會在杭州聯合主辦“房地產紓困項目與金融機構對接商洽會”。網傳房地產基金設立計劃獲批準的消息也在市場發酵。地產市場利好消息不斷，拉動鋼鐵需求預期提升。
據蘭格鋼鐵數據，7月份蘭格鋼鐵絕對價格指數均值為4374元/噸，較上半年均值下跌804元/噸；其中最高值為4656元/噸(7月1日)，最低值為4183元/噸(7月15日)，當月最大跌幅達473元/噸。不過，鋼價在7月中下旬逐步企穩，小幅反彈，截至7月26日，蘭格鋼鐵絕對價格指數為4238元/噸，較當月最低值上漲55元/噸。市場方面，多地出現螺紋鋼規格斷檔情況，隨著價格下跌，市場需求階段性成交釋放，在帶動庫存良性下降，促使現貨價格維持上漲走勢。
“從供給端來看，目前隨著虧損幅度加大，鋼鐵企業生產積極性明顯下降；6月份以來，重點鋼企粗鋼旬度日產連續4旬下降，截至7月上旬，重點鋼企粗鋼旬度日產為207.5萬噸，較5月下旬減少24.4萬噸，降幅為10.5%。”蘭格鋼鐵研究中心主任王國清表示，上半年預計國內粗鋼產量在52500萬噸左右，較上年同期減少3800萬噸左右，同比降幅7%左右。下半年，鋼鐵產量預計將呈現環比下降、同比回升特征。而從需求端來看，穩增長政策落地執行推進下，季節性淡季效應減弱后，基建投資將持續發力穩增長，帶動下半年基建“鋼需”回暖。目前工業企業生產加快恢復，制造業景氣度繼續回升，對需求逐步恢復將起到帶動作用，預計在季節性減弱和穩增長發力雙重帶動下，下半年鋼材需求環比將有明顯改善。
她認為，目前鋼鐵市場價格已經跌至2020年12月份以來新低，當前市場在季節性和國外加息周期影響下，市場信心受挫，短期市場仍將弱勢運行。但隨著穩增長效應加快顯現，季節性影響逐步轉弱，預計下半年國內鋼材市場將呈現底部震蕩回升的局面。
焦煤上行空間或有限
價格持續下行，使得今年上半年鋼企盈利水平承壓。
據國家統計局數據顯示，2022年1-5月，黑色金屬冶煉和壓延加工業實現營業收入37553.6億元，同比下降2.9%；營業成本35393.8億元，同比增長1.1%；實現利潤總額802.0億元，同比下降64.2%。
王國清分析，從鋼材產品毛利來看，上半年主要鋼材品種月均毛利持續走低，5、6月份已進入負利區間，與上年同期的高毛利相比差距明顯。測算數據顯示，上半年七大品種噸鋼平均毛利為149元/噸，較上年同期減少346元/噸。且在鋼鐵產量同比收縮的情況下，鋼鐵行業整體營收和利潤出現明顯的下滑。
“從成本端來看，下半年鋼鐵產量環比將有明顯收縮，對于鐵礦石、焦炭需求將有所減弱，疊加國家對原料資源方面保供穩價各項政策推進，成本端有繼續下移可能。”王國清認為。
方正中期期貨認為，焦炭四輪提降落地，焦企利潤維持低位，焦企對后期市場看法較為悲觀，焦化企業開工率下滑。大部分地區受下游高爐、焦爐大范圍限產的影響，對原料煤采購放緩，成交低迷，市場觀望情緒較濃。當前整體產業鏈利潤仍集中在焦煤身上，按照汾渭能源統計的數據，目前焦煤利潤為1106元/噸，焦化企業虧損，而下游鋼廠目前利潤維持低位，在下游未分配至合理利潤的情況下依舊會向上游焦煤索要利潤，打壓焦煤價格，疊加蒙煤進口穩步回升，供應端存改善預期，期價上行動能偏弱。
寶城期貨也認為，根據鋼聯統計，截至7月22日，110家洗煤廠精煤日產60.32萬噸，環比減0.03萬噸，受下游縮減采購的影響，洗煤廠開工率繼續降低；需求端，本周樣本內焦化廠焦炭日產合計103萬噸，環比減5.7萬噸，焦煤需求走弱的幅度更大。焦煤下游企業的利潤不斷回落，后續在產業鏈利潤再分配的過程中，煤價也將面臨較大壓力，疊加宏觀氛圍、商品自身基本面均存在利空驅動，預計焦煤期價上行空間有限。
（文章來源：證券時報·e公司）
關鍵詞： 黑色系商品
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