光大期貨-有色板塊

銅

隔夜銅價震蕩走弱，LME下跌2.46%至8528.5噸；滬銅主力2306下跌1.92%至66860元/噸。宏觀方面，昨日歐美銀行季報再爆利空，引發市場對銀行業危機蔓延擔憂，避險情緒驟然升溫，美股大幅下挫，美元指數快速回升，帶動有色整體偏弱，另市場也在歐美議息前保持應有的謹慎；國內方面，昨日完成不動產登記的消息引發市場對房產稅的討論，市場靜待政策指引，不過A股表現不佳，拖累市場情緒。基本面方面，樣本企業精煉銅制桿周度開工率下降1.27%至63.79%，再生銅制桿增加5.07%至58.27%，4月以來銅市場需求表現不佳，但庫存持續去化支撐價格維系高位，臨近五一下游或出現備貨，精銅現貨升水報價或轉強。庫存方面來看，昨日LME庫存增加6900噸至60775噸；SHFE倉單減少1322噸至58491噸；BC銅倉單維持在11066噸。前期指出，歐美5月加息將延續，對銅價來說“衰退+加息”的海外宏觀環境并不支持價格高走，同時國內勞動節小長假即將到來，資金從有色市場流出規避不確定性風險，價格出現回調并不意外；昨日銅價快速回落也是近段時間對需求不佳聲音的一種反饋，若今明兩日銅價繼續下探企業可適當根據需求補庫。

(資料圖)

鎳&不銹鋼

隔夜LME鎳跌4.27%，滬鎳跌2.95%。庫存方面，昨日 LME 鎳庫存減少168噸至40908噸；國內 SHFE 倉單減少12噸至918噸。升貼水來看，LME0-3 月調期費保持貼水；進口鎳升貼水下降800元/噸至3750元/噸。消息面，據INSG，今年鎳需求量313萬噸，供應量337萬噸，過剩23.9萬噸。NornickelQ1綜合鎳產量同比下降9%至4.7萬噸；英美資源集團Q1鎳產量9700噸，同比增長4%，另PGM業務產出鎳3.3萬噸，2023年鎳的指導產量為38000-40000噸（巴西）；Boliden2023年Q1鎳產量0.98萬金屬噸，同比增加102.72%、鎳精礦產量2610金屬噸，同比下降11%、鎳锍產量7171噸，同比增長49%。從不銹鋼來看，上周不銹鋼社會庫存下降至111.84萬噸，價格反彈后生產企業利潤修復，但當前下游需求仍以剛需為主。從新能源汽車行業來看，電池原材料價格有止跌跡象，下游訂單偏弱，硫酸鎳需求疲軟。低庫存因素仍是風險點，但實際上基本面并無法給予支撐，當前鎳價或將震蕩走弱。

鋁

隔夜滬鋁震蕩偏弱，AL2305收于18650元/噸，跌幅0.8%。持倉增倉110432手至24.9萬手。現貨由貼水30元/噸轉至升水10元/噸，佛山A00報價19020元/噸，對無錫A00報升水120元/噸。鋁棒加工費南昌廣東上調10-70元/噸，河南臨沂無錫地區下調10-100元/噸；鋁桿1A60持穩，6/8系加工費下調100元/噸；鋁合金ADC12及A380下調100元/噸，A356及ZLD102/104下調150元/噸。海外宏觀情緒在美聯儲加息結束后淡化，市場焦點重歸基本面。國內供需邊際存在雙增預期，貴州及四川復產進程良好，產能修復上行；需求整體回暖但節奏不太樂觀，盡管鋁錠延續去庫但對需求反映不夠充分，上下游直接對接后中間商參與環節減少，鋁水比例持續走高，鋁棒在增產和型材消費不佳下累庫壓力較大。目前大小廠間的開工表現分歧，下游普遍對后續訂單表現仍較為擔憂。在基本面暫無更多利好帶動，市場謹慎觀望情緒蔓延，鋁價將以區間震蕩為主。

錫

滬錫夜盤主力跌3.23%,報205770元/噸，2306持倉減少6478手至4.26萬手，上期所注冊倉單增加23噸至8429噸。LME錫跌4.58%,報25410美元/噸，LME庫存持平1535噸。現貨市場，小牌對5月貼水1000-400元/噸左右，云字對5月貼水400-升水200元/噸附近，云錫對5月升水200-800元/噸左右不變。05-06價差+40元/噸，06-07價差+40元/噸，內外比價至8.10。市場仍較為關注佤邦礦整改的具體實施方案，若是小礦被大礦收購整改，出現小礦減產等問題，錫價低位企穩后仍會走高。但若佤邦地區礦山不停產整改，在前期吐回全部漲幅后或將報復性回落。

鋅

滬鋅夜盤主力跌2.35%,報20950元/噸，2306合約持倉增加7884手至13.03萬手，上期所注冊倉單減少4120噸至2.17萬噸。LME鋅跌2.57%,報2601.0美元/噸，LME庫存減少150噸至5.34萬噸。上海0#鋅今日對2305合約報升水110元/噸，對均價升水20-30元/噸；廣東0#鋅對滬鋅2306合約升水160-180元/噸左右，粵市較滬市貼水40元/噸；天津0#鋅對2305合約報貼水20元/噸至升水50元/噸附近，津市較滬市貼水60元/噸。現貨市場成交整體偏弱。05-06價差+120元/噸，06-07價差+170元/噸，內外比價至8.03。目前國內庫存依然處于較低的位置，且近期云南限電疊加煉廠檢修，2季度鋅錠供應高位回落。國內鋅需求相較海外仍具備韌性，預期國內可維持去庫。本周歐洲現貨升水走弱50美元/錠至300-350美元/噸，導致內外比價上行至進口窗口即將開啟，在進口補充下國內或以寬幅震蕩為主。

工業硅

25日工業硅震蕩偏強，主力2308收于15400元/噸，日內漲幅1.42%，持倉量增倉600手至72600手。百川硅參考價15710元/噸，較昨日持平。其中#553各地價格下調至區間14750-15800元/噸，#421價格下調至區間16300-17150元/噸。目前工業硅處于供需雙弱節奏中，隨著硅價企穩、精煤下調綜合成本回正，但利潤微薄硅廠已不愿再降價出貨；下游在高庫存和終端需求不佳下保持謹慎觀望，市場低報價多為貿易商提供，但其存貨有限，導致市場成交低迷、陷入僵持局面。低價交易減少下硅價止跌企穩，但情緒悲觀上漲亦無力，或延續弱穩整理，持續關注各地硅廠停爐檢修安排及五一節前下游備貨意向。

（文章來源：光大期貨）

關鍵詞：