苯乙烯：道阻且長

【資料圖】

回顧2022年，上半年苯乙烯基本跟隨原油節奏，下半年走出自己獨立的行情。受全球需求走弱的影響，下半年純苯并未給予苯乙烯足夠支撐，價格重心大幅下移。苯乙烯自身基本面反而更加強勢，得益于廠商開停車行為更加主動，苯乙烯庫存維持在偏低水平，利潤水平也高于上半年。

展望2023年，苯乙烯仍處于大投產周期內，且疫情影響削弱后，裝置投產將更加順暢，利潤繼續下滑難以避免。但純苯可以提供價格支撐，由于美國汽油結構性短缺，純苯調油行情很可能再次上演。地緣政治矛盾尚未解決，原油等能源成本仍處于高位。

苯乙烯下游裝置有效產能增速高于自身，且考慮到廠商行為，預計除了1-2月季節性累庫，庫存都保持偏低狀態。全產業鏈均處于產能高增速階段，苯乙烯和三大S開工和利潤下滑無法避免。疫情管控影響削弱，2023年宏觀環境將轉好。但國內疫情導致從個人到企業現金流受損嚴重，消費還需要一段時間緩沖，23年供給的恢復會快于消費，總供應和總需求增速分別為8.4%和7.6%。

純苯價格仍會成為苯乙烯支撐。一方面是因為純苯有效產能增速低于下游，國內供應缺口需要繼續靠進口補足。另一方面是因為明年高辛烷值調油組分或面臨短缺，純苯存量供應偏低。北美汽油庫存偏低，需要進口汽油或調油料來滿足需求。此外，石腦油裂解開工低導致大量輕石腦進調油池，增加芳烴調油需求。

（文章來源：天風期貨）

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