世界即時(shí)：【建投視角】利空共振 滬鎳領(lǐng)跌有色

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日內(nèi)滬鎳跌超5%，領(lǐng)跌有色板塊，不銹鋼同步跟跌。我們認(rèn)為價(jià)格回落主要有兩方面因素。

首先，從宏觀面來看，隔夜美聯(lián)儲(chǔ)公布了2022年12月的議息會(huì)議紀(jì)要，會(huì)議紀(jì)要確認(rèn)了放緩加息，但也提到FOMC與會(huì)者中尚無人考慮在2023年降息，且認(rèn)為最終利率比投資者預(yù)料的高。整體來看會(huì)議紀(jì)要表態(tài)偏鷹，對(duì)商品市場形成了一定壓制，推動(dòng)鎳價(jià)下移。不過，會(huì)議紀(jì)要中表達(dá)的對(duì)通脹的擔(dān)憂、以及維持一定時(shí)間的高利率等內(nèi)容與此前鮑威爾表態(tài)相符，市場已經(jīng)消化完畢，海外宏觀因素對(duì)鎳價(jià)的壓制持續(xù)性存在疑慮。我們?cè)诖饲澳甓葓?bào)告《2023年鎳&不銹鋼年度策略|桐葉不妄落，靜待秋光入》中認(rèn)為，在美國通脹中，工資水平對(duì)于服務(wù)業(yè)通脹的支撐較為強(qiáng)勁，所以將于本周五公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)或?qū)⒃俣葘?duì)鎳價(jià)形成擾動(dòng)。

其次，從產(chǎn)業(yè)方面看，市場消息稱青山委托湖北某新能源企業(yè)代工生產(chǎn)的電積鎳產(chǎn)品已正式產(chǎn)出，初步設(shè)計(jì)產(chǎn)能為月產(chǎn)1500噸，1月份將有部分體量釋放，原生鎳過剩的預(yù)期有所走強(qiáng)，帶動(dòng)鎳價(jià)下跌。不過需要指出的是，目前鎳市供給端依然存在矛盾，即交割品純鎳供應(yīng)持續(xù)短缺，但整體原生鎳供應(yīng)趨于過剩，這種矛盾導(dǎo)致了鎳市波動(dòng)較為劇烈。從純鎳角度看，近期進(jìn)口虧損有所加深，而純鎳進(jìn)口供應(yīng)約占總供應(yīng)量的50%左右，緊缺擔(dān)憂加劇，驅(qū)動(dòng)鎳價(jià)高位震蕩。但從整體原生鎳的角度看，2023年內(nèi)將有多個(gè)鎳鐵、硫酸鎳及中間品產(chǎn)能投產(chǎn)，我們?cè)谀甓葓?bào)告中測(cè)算，2023年預(yù)計(jì)全球原生鎳過剩26.23萬鎳噸，中國原生鎳過剩18.72萬鎳噸，過剩預(yù)期走強(qiáng)或?qū)Ⅱ?qū)動(dòng)中長期鎳價(jià)下移，但考慮到純鎳供應(yīng)緊缺的擔(dān)憂持續(xù)，鎳價(jià)的下跌或難一帆風(fēng)順。

展望后市，因?yàn)槟壳版嚨慕^對(duì)價(jià)格偏高，已經(jīng)脫離了基本面及現(xiàn)貨企業(yè)可接受情況，并且鎳價(jià)還會(huì)受到海外宏觀數(shù)據(jù)的擾動(dòng)，鎳價(jià)走勢(shì)依然充滿不確定性。從供需層面看，盡管電積鎳的產(chǎn)出帶來供應(yīng)增量，但整體增量有限，而隨著疫情形勢(shì)逐步好轉(zhuǎn)，市場對(duì)于春節(jié)后的消費(fèi)普遍樂觀，純鎳短缺的擔(dān)憂仍在，供需對(duì)比下短期并不能確認(rèn)鎳價(jià)已進(jìn)入掉頭向下的通道，短期觀望為主。中長期來看，隨著原生鎳供應(yīng)不斷釋放，年內(nèi)鎳價(jià)中樞大概率下移，滬鎳可考慮逢高布局長線空單。

（文章來源：中信建投期貨）

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