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日內滬鎳跌超5%，領跌有色板塊，不銹鋼同步跟跌。我們認為價格回落主要有兩方面因素。
首先，從宏觀面來看，隔夜美聯儲公布了2022年12月的議息會議紀要，會議紀要確認了放緩加息，但也提到FOMC與會者中尚無人考慮在2023年降息，且認為最終利率比投資者預料的高。整體來看會議紀要表態偏鷹，對商品市場形成了一定壓制，推動鎳價下移。不過，會議紀要中表達的對通脹的擔憂、以及維持一定時間的高利率等內容與此前鮑威爾表態相符，市場已經消化完畢，海外宏觀因素對鎳價的壓制持續性存在疑慮。我們在此前年度報告《2023年鎳&不銹鋼年度策略|桐葉不妄落，靜待秋光入》中認為，在美國通脹中，工資水平對于服務業通脹的支撐較為強勁，所以將于本周五公布的非農就業數據或將再度對鎳價形成擾動。
其次，從產業方面看，市場消息稱青山委托湖北某新能源企業代工生產的電積鎳產品已正式產出，初步設計產能為月產1500噸，1月份將有部分體量釋放，原生鎳過剩的預期有所走強，帶動鎳價下跌。不過需要指出的是，目前鎳市供給端依然存在矛盾，即交割品純鎳供應持續短缺，但整體原生鎳供應趨于過剩，這種矛盾導致了鎳市波動較為劇烈。從純鎳角度看，近期進口虧損有所加深，而純鎳進口供應約占總供應量的50%左右，緊缺擔憂加劇，驅動鎳價高位震蕩。但從整體原生鎳的角度看，2023年內將有多個鎳鐵、硫酸鎳及中間品產能投產，我們在年度報告中測算，2023年預計全球原生鎳過剩26.23萬鎳噸，中國原生鎳過剩18.72萬鎳噸，過剩預期走強或將驅動中長期鎳價下移，但考慮到純鎳供應緊缺的擔憂持續，鎳價的下跌或難一帆風順。
展望后市，因為目前鎳的絕對價格偏高，已經脫離了基本面及現貨企業可接受情況，并且鎳價還會受到海外宏觀數據的擾動，鎳價走勢依然充滿不確定性。從供需層面看，盡管電積鎳的產出帶來供應增量，但整體增量有限，而隨著疫情形勢逐步好轉，市場對于春節后的消費普遍樂觀，純鎳短缺的擔憂仍在，供需對比下短期并不能確認鎳價已進入掉頭向下的通道，短期觀望為主。中長期來看，隨著原生鎳供應不斷釋放，年內鎳價中樞大概率下移，滬鎳可考慮逢高布局長線空單。
（文章來源：中信建投期貨）
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