中州期貨：節后工地逐漸復工 原料受調控 震蕩運行

鋼材 | RB2205&HC2205

核心觀點：節后工地逐漸復工原料受調控震蕩運行

主要邏輯：

①上周螺紋產量下降，節后工地逐漸復工，消費環比增加，庫存繼續累積，但累庫幅度大幅下降。發改委今年已三次調控礦價，對礦價的調控決心較大。發改委表示要促進煤炭產量釋放穩定煤價。鋼鐵行業碳達峰時間由2025年延后至2030年，鋼鐵行業產量控制節奏較預期將放松。昨唐山鋼坯下跌50，上海螺紋下跌40-70，上海熱卷下跌100。

②宏觀政策逆周期調節較強。12月地產數據繼續全面大幅下滑且降幅環比擴大，不及預期，12月地產銷售同比下降16%、投資同比下降14%，12月施工同比下降35%，新開工同比下降31%，地產對鋼材的消費較差，但調控政策邊際放松，8日央行、銀保監會表示保障性租賃租房貸款不納入房貸集中管理。2022年1月新增專項債4844億，同比大幅增加。2022年1月財新制造業PMI為49.1，月環比下降1.8%。1月社融規模6.17萬億，創歷史新高。

③綜合鋼廠利潤、基差和絕對價格，目前估值中性。

投資建議：螺紋5-10正套持有

鐵礦石 | I2205

核心觀點：調控政策引導價格回歸，鐵礦石跌停表現后將震蕩運行

①供給總量寬松但邊際減量，港口累庫。澳洲發運1457.9萬噸(-161)，發中國的比例80.4%(+0.43%)，巴西發運569.4萬噸(-38.3)，澳巴發運合計2021.7萬噸(-95.9)，全球發運合計2591.1萬噸(-134.2)。45港到港量2173.7萬噸(-10)，在港船舶155條(+6)，45港庫存15890萬噸(+164)。

②鐵水產量降低，港口成交冷清。進口礦周消耗量1773.31萬噸(-130.27)，以疏港量推算的鐵礦石需求為1735.17萬噸(+3.51)，以鐵水產量推算的鐵礦石需求為1442.28萬噸(-93.17)，鋼廠鐵礦石庫存11034.13萬噸(-723.44)。

③綜合來看，推算2月份到港偏低，短期需求受冬奧限制，鋼廠以消耗場內庫存為主，港口庫存處在絕對高位但港存+鋼廠庫存+壓港有所降低。政策調控下投機情緒降溫，引導價格回歸。由于宏觀政策穩經濟，鋼鐵工業碳達峰目標延緩，冬奧后復產存預期，礦石下方有較強支撐。

市場研判：震蕩操作。

（文章來源：中州期貨）

關鍵詞： 震蕩運行 中州期貨