“商品旗手”高盛：從原油到谷物 全球面臨史上最嚴(yán)重沖擊之一

鼓吹超級(jí)周期已經(jīng)到來(lái)的“商品旗手”高盛在最新研報(bào)中指出，鑒于俄羅斯在全球能源供應(yīng)中的重要地位，全球經(jīng)濟(jì)可能很快面臨有史以來(lái)最大的能源供應(yīng)沖擊之一。

高盛表示，雖然西方國(guó)家希望避免上述結(jié)果，但制裁形勢(shì)可能會(huì)促使俄羅斯減少其經(jīng)常賬戶盈余和能源出口。當(dāng)前的數(shù)據(jù)顯示，俄羅斯3月一半以上的原油沒(méi)有賣出去，這與俄羅斯原油相對(duì)布倫特原油的巨大折扣是一致的。

如果這一態(tài)勢(shì)持續(xù)下去，這將意味著俄羅斯原油和石油產(chǎn)品海運(yùn)出口下降300萬(wàn)桶/天，這是自二戰(zhàn)以來(lái)的第五大單月中斷，僅次于阿拉伯石油禁運(yùn)(1973)、伊朗革命(1978)、伊朗伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)(1980年)和伊拉克-科威特戰(zhàn)爭(zhēng)(1990年)。

高盛預(yù)計(jì)原油供應(yīng)最終會(huì)做出回應(yīng)，但這將是一個(gè)政治驅(qū)動(dòng)的過(guò)程，供應(yīng)可以是來(lái)自戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備的釋放，歐佩克核心成員國(guó)增產(chǎn)，以及可能取消對(duì)從伊朗和委內(nèi)瑞拉進(jìn)口石油的制裁。

高盛警告稱，鑒于資本支出增加的滯后性以及鉆探和使新油井上線需要幾個(gè)月的時(shí)間，價(jià)格引發(fā)的頁(yè)巖油供應(yīng)增加，并不是合適的應(yīng)對(duì)當(dāng)前大規(guī)模且直接的供應(yīng)沖擊的再平衡機(jī)制。

雖然相關(guān)措施都可以幫助抵消俄羅斯石油進(jìn)口這部分的空缺，但它們將使全球石油市場(chǎng)失去緩沖，仍然需要通過(guò)更高的價(jià)格來(lái)破壞需求，而這種對(duì)需求的破壞，最終將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)陷入衰退。由于鉆井需要時(shí)間、生產(chǎn)商們整體謹(jǐn)慎和服務(wù)業(yè)吃緊，頁(yè)巖油供應(yīng)對(duì)油價(jià)的反應(yīng)最初將表現(xiàn)得溫和。

展望未來(lái)，高盛表示，如何解決這場(chǎng)沖突和石油短缺的不確定性，是前所未有的。高盛建立了三種情景(從未來(lái)幾個(gè)月恢復(fù)出口，到俄羅斯海運(yùn)出口持續(xù)減少三分之二)，來(lái)預(yù)測(cè)油價(jià)。即使假設(shè)釋放原油儲(chǔ)備和歐佩克方面的幫助，數(shù)據(jù)表明2022年油價(jià)將在115美元/桶至175美元/桶之間。

鑒于俄烏沖突仍在加劇，西方制裁不斷升級(jí)，高盛表示，其對(duì)這些潛在結(jié)果的主觀概率加權(quán)，預(yù)計(jì)在基準(zhǔn)情況下，有160萬(wàn)桶/日原油中斷。高盛將2022年布倫特原油現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)測(cè)上調(diào)至135美元/桶，2023年預(yù)測(cè)為115美元/桶，分別高于此前預(yù)計(jì)的98美元/桶和105美元/桶。

高盛重申其觀點(diǎn)，即長(zhǎng)期油價(jià)仍被嚴(yán)重低估，高盛繼續(xù)推薦做多2023年12月到期的布倫特原油，作為石油消費(fèi)者和宏觀投資者的對(duì)沖工具。

周二，據(jù)央視新聞，美國(guó)總統(tǒng)拜登宣布了針對(duì)俄羅斯的能源禁令，將禁止美國(guó)從俄羅斯進(jìn)口石油、液化天然氣和煤炭。這進(jìn)一步加劇了油價(jià)供應(yīng)的緊張形勢(shì)。事實(shí)上，有分析認(rèn)為，無(wú)論美國(guó)政府是否發(fā)布該國(guó)對(duì)俄羅斯石油進(jìn)口的正式禁令，由于市場(chǎng)參與者對(duì)俄羅斯能源的主動(dòng)回避，“對(duì)俄羅斯原油進(jìn)口的禁令事實(shí)上早就存在了”。

除了原油，高盛還上調(diào)谷物價(jià)格預(yù)測(cè)，也因其面臨1970年代以來(lái)“最嚴(yán)重沖擊”。高盛表示，隨著在烏克蘭發(fā)生的戰(zhàn)爭(zhēng)和對(duì)俄羅斯的制裁擾亂來(lái)自黑海地區(qū)的供應(yīng)，谷物價(jià)格勢(shì)將進(jìn)一步躍升，全球谷物曲線全線面臨明顯的上行壓力，新作物合約落后于近月合約。航運(yùn)中斷、購(gòu)進(jìn)成本飆升以及對(duì)烏克蘭新季種植前景的擔(dān)憂，使得全球谷物市場(chǎng)勢(shì)將面臨嚴(yán)重沖擊。

高盛認(rèn)為，交易員應(yīng)該減少對(duì)美國(guó)會(huì)介入并滿足全球谷物需求的押注。美國(guó)的種植面積已經(jīng)接近歷史紀(jì)錄，那里的農(nóng)民幾乎沒(méi)有空間來(lái)進(jìn)一步增加種植面積，而且化肥價(jià)格太貴，已經(jīng)沒(méi)有可以提高收成的簡(jiǎn)單方案。除此之外，戰(zhàn)爭(zhēng)可能會(huì)中斷烏克蘭的玉米播種和冬小麥?zhǔn)崭睢?/p>

高盛仍然看好棉花、玉米和大豆的新作物合約，在美國(guó)天氣不利或?yàn)蹩颂m供應(yīng)中斷的情況下，還有可能進(jìn)一步大幅上漲。預(yù)計(jì)玉米和棉花新作物的價(jià)格漲幅最大，料將追隨投入成本較低的小麥漲幅。高盛上調(diào)了對(duì)玉米、大豆和小麥價(jià)格的預(yù)測(cè)。玉米到夏季可能達(dá)到每蒲式耳7.75美元，大豆或達(dá)到17.5美元，小麥料達(dá)到12.5美元。

（文章來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞）

關(guān)鍵詞： 商品旗手 能源供應(yīng)