板塊觀點
【資料圖】
短期市場對于宏觀的關注度下降，有色板塊偏向基本面邏輯，但事實上宏觀對于有色板塊的壓力并未減弱。
CME美聯儲觀察給出的11月加息75bp概率已經上升到95.5%，短期之內宏觀壓力還將維持，而歐洲方面近期沒有給出更新的消息，但是能源危機重創經濟后，歐洲通脹高企，再這樣的情況下被迫加息，歐洲經濟可能存在衰退的預期。
而國內方面，短期僅有基建好轉的終端需求對于有色板塊的支撐力度依然不足。
因此周度來看有色板塊依然能夠維持高位震蕩，但我們對中期依然持下行觀點。
板塊風險
市場對于11月的加息預期已有足夠預期，同時還有美國12月可能放緩加息速度以檢驗抗通脹成果的預期出現。
歐洲天然氣價格下跌，可能降低部分鋅、鋁冶煉成本。LME方面關于俄羅斯金屬禁令的爭論愈發激烈，從全球產量分布來看，主要影響的是鎳和鋁。
但是從當前的市場反應來看，市場對于鋁的反應遠遠強于鎳。若禁令實施短期影響偏多，中期偏空。
01 鎳及不銹鋼
推薦評級：★★
基本觀點：近期內蒙鉻鐵產區出現疫情，而南非方面港口罷工事件仍存影響，使得鉻礦和鉻鐵價格收到支撐。
印尼方面鎳產品出口禁令還在發酵，市場對于之后不銹鋼原料鎳鐵的成本支撐預期較強。不銹鋼社會庫存累庫不及預期，反映現貨方面依然偏緊。
短期不銹鋼價格可能會維持高位，但不銹鋼生產預期環增，需求端也主要以剛需為主，結合宏觀壓力進一步增大，以及產能過剩問題，中長期依然偏空對待。
電解鎳方面不銹鋼鎳鐵爭奪鎳元素，而新能源方面硫酸鎳生產延續增長，之后需要關注中間品的產能釋放和進口渠道流暢程度，短期高位震蕩，略微偏強。
主要風險：28日印尼鎳出口政策會有更新消息，屆時可能產生較大波動，大概率偏向利多。
不銹鋼廠鎳鐵到貨情況，以及內蒙鉻鐵產區疫情發展未知形成風險，對不銹鋼形成短期成本支撐。
操作建議：鎳謹慎區間操作，上限約在20萬；不銹鋼暫觀望，不建議追多
02 銅
推薦評級：★★
基本觀點：歐美抗通脹的決心依舊堅挺，宏觀壓力持續。基本面上，智利和秘魯銅礦出口走弱，而我國銅礦港口庫存連續幾個月保持相對平穩的高位運行。
在礦端未發生明顯增長的背景下，加工費連連增長，表明冶煉產能受限。銅桿、銅板帶、銅棒和銅管產能利用率環比走強，同比趨弱。
可驗證金九對需求略有提振，但遠不及去年。前期倉單的猛增對市場產生壓力，基差快速縮窄。
上一期分析過，這主要受短期因素影響，料低庫存+高基差邏輯仍會回歸。短期銅價高位震蕩，中期重心下移。
主要風險：25日智利政府迫于全球大型礦業公司的壓力，取消了評估對大型礦商征收更高的稅率，并將付款與銅價掛鉤，同時對大型生產商征收1%的從價稅。
稅收的放松減弱了大型礦商對高成本的擔憂，礦端的投產或增加，打壓多頭情緒；LME制裁俄金屬，俄金屬尋求中國市場接納。
操作建議：反套策略止盈離場；單邊觀望為主
03 鋁
推薦評級：★
基本觀點：與板塊觀點一致，宏觀壓力持續施壓鋁市場。基本面上，隨著LME公布制裁結果的時間的臨近，海外生產商、貿易商和消費者針對LME是否制裁俄金屬出現激烈的爭論。
歐美和亞洲的買家對是否制裁俄金屬各執一詞，市場關注度到了白熱化的階段。
與此同時，LME表示正在監測其系統中儲存的俄羅斯金屬的水平，若存在問題，將采取行動。
基于近期市場的不確定性增加，LME凈多持倉出現明顯的減倉趨勢，避險情緒較濃。周內波動加劇，寬幅震蕩為主，中期重心下移。
主要風險：風險一在于， LME若對俄鋁進行制裁，海外供應驟減，俄鋁流向中國的可能性較大，海內外的基本面強弱可能再度出現逆轉，增加鋁市場的價格波動。
風險二在于，歐洲天然氣價格持續下降，海外成本支撐減弱。
操作建議：觀望為主；長期空頭配置
04 鋅
推薦評級：★
基本觀點：本周9月國內經濟數據出爐，與我們此前鍍鋅數據中分析出的結果基本一致，房地產數據依舊偏弱，而基建方面數據較為亮眼。
供應方面歐洲的產量短期很難看到回升，但國內方面進口鋅礦陸續到貨，使得冶煉加工費大幅上升，但同時也意味著冶煉產能上升低于礦產原料的增多。
需求端需要關注“納保”以及“保交付”對于壓鑄合金方面可能帶來的拉動。
短期來看，基本上依然偏多，但是中期在全球經濟衰退的預期影響下，鋅價上限受到壓制，預計短期至少能夠維持高位震蕩。建議多單可以繼續持有，但不建議新建，其余暫時觀望。
主要風險：歐洲天然氣價格回落，國內“納保”和“保交付”政策推進力度超出預計。
操作建議：暫時觀望。
（文章來源：信達期貨）
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