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核心觀點：震蕩偏多 宏觀預期轉暖，房地產政策頻出為成材價格帶來上漲驅動。從基本面來看，鐵水下降趨勢放緩，預計日均鐵水或將維持220萬噸左右后續較難繼續下行。需求端進入冬季施工淡季，疫情多點爆發，華東、華南、華北建材成交量均處于近五年內歷史同期最低水平。成材庫存持續去庫，現貨庫存較少的情況下，成材價格較難有大幅度回調。我們認為，盤面短期內或將因進入需求淡季且疫情多點爆發形成階段性震蕩回調走勢，但難改宏觀偏暖預期下的結構性上漲。策略上，建議以看多螺紋05合約及螺紋5-10正套為主。
房地產：偏多 繼“第二支箭”+金融16條+保函置換預售監管資金，三大房地產放松政策接連發布后，本周“第三支箭”從股權融資角度對房地產供給端給予融資方面系統性支持。
高爐檢修：中性 根據我們對鋼廠高爐檢修的統計，11月仍存在較大高爐檢修量，河北、陜西、湖北、陜西、寧夏、新疆等多個省份均有多個高爐檢修計劃。目前11月存量高爐檢修共影響鐵水產量386萬噸，我們預計11月生鐵產量或將環比出現明顯下降。
電爐廠：中性 廢鋼價格繼續上漲，電爐廠生產虧損逐步擴大。根據我們的測算，目前華東電爐廠平電生產利潤穩定在-208元/噸，但由于成材價格處于上漲階段，電爐廠在生產虧損擴大的狀態下仍沒有進行減產。
建材成交：偏空 進入冬季施工淡季，且受到疫情影響，建材成交處于歷史低位。
去庫情況：偏多 五大品種庫存去庫持續，本周螺紋廠庫環比出現累庫，社庫繼續下降；熱卷廠庫社庫繼續延續去庫走勢。
基差：偏空 盤面接連上漲，成材呈現提前收基差走勢。11月18日-25日，RB2301盤面周上漲20點，杭州螺紋價格周下降50點，螺紋01基差上周繼續收縮70點，目前螺紋熱卷主力合約基差均不足50點，處于歷史低位且持續收縮狀態。
（文章來源：天風期貨）
關鍵詞： 第三支箭
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