近期，棕櫚油與原油價(jià)格走勢出現(xiàn)明顯背離，原油持續(xù)下挫，棕櫚油則連續(xù)收漲。棕櫚油期貨2301合約自11月21日的低點(diǎn)7700元/噸持續(xù)反彈至29日的8500元/噸，短期反彈幅度達(dá)10%。
印尼DMO消息擾動(dòng)
近期棕櫚油價(jià)格走強(qiáng)，主要原因是傳聞?dòng)∧釋⒃?2月初將原定為1∶9的DMO出口配額政策調(diào)減到1∶5，即在印尼銷售1噸棕櫚油，得到的棕櫚油出口配額由9噸下降為5噸。消息一經(jīng)發(fā)布，立刻引起市場對(duì)未來棕櫚油供應(yīng)減少的擔(dān)憂，但該傳聞至今未獲得官方正式確認(rèn)。
(資料圖片僅供參考)
此外，考慮到11月馬來西亞MPOB和印尼GAPKI公布的供需數(shù)據(jù)均較為中性，產(chǎn)區(qū)缺少明確的基本面矛盾，而能源價(jià)格作為國際油脂最直接的定價(jià)錨，將對(duì)棕櫚油價(jià)格起到明顯的帶動(dòng)作用。因此，如果國際原油價(jià)格頹勢不改，印尼DMO政策變化未能被證實(shí)，那么預(yù)計(jì)短期棕櫚油仍將承壓。
印尼B40測試順利
早在7月底，印尼已經(jīng)開始對(duì)兩種B40(將生物柴油中棕櫚油含量調(diào)高到40%)生物柴油進(jìn)行道路測試。一種是B30D10，即30%的脂肪酸甲酯以及10%的HVO摻混60%的柴油；另一種是B40，即40%生物柴油摻混60%的柴油，兩種生物柴油對(duì)棕櫚油的消耗量相當(dāng)。目前印尼生物能源官員表示，B40相關(guān)的道路測試已經(jīng)通過不同載重量的車型及在不同氣溫環(huán)境下的數(shù)萬公里路測，預(yù)計(jì)今年12月將完成相關(guān)技術(shù)測試報(bào)告。從測試情況來看，B40沒有出現(xiàn)對(duì)發(fā)動(dòng)機(jī)造成負(fù)面影響的情況，這意味著B40燃料技術(shù)具備落地實(shí)施條件。
目前來看，棕櫚油制生物柴油的性價(jià)比優(yōu)勢較為明顯，POGO價(jià)差持續(xù)維持低位，盡管近期價(jià)差有所回升，但仍然保持在零值附近，即棕櫚油制生物柴油不需要額外的基金補(bǔ)貼。印尼Aprobi發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，自印尼開啟B40測試以來，每月生物柴油產(chǎn)量都在100萬千升以上，并且逐月遞增。如果印尼2023年實(shí)施B40政策，印尼棕櫚油在生物柴油消費(fèi)方面將增加250萬噸左右。
進(jìn)口虧損限制供應(yīng)
目前，國內(nèi)棕櫚油港口庫存刷新近5年高點(diǎn)，對(duì)棕櫚油期貨2301合約價(jià)格的限制作用十分明顯，并且短期內(nèi)難以由需求端扭轉(zhuǎn)。不過，棕櫚油進(jìn)口利潤再次趨于倒掛。今年12月至明年3月的盤面進(jìn)口利潤為-700至-500元/噸。結(jié)合當(dāng)下較高的港口庫存，預(yù)計(jì)未來棕櫚油進(jìn)口放緩是大概率事件。另外，從替代品價(jià)差來看，豆油和棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)差逾1400元/噸，棕櫚油繼續(xù)保持明顯的性價(jià)比優(yōu)勢。未來油脂整體需求將是一個(gè)曲折回暖的過程，在這一過程中，棕櫚油將得益于更高的性價(jià)比優(yōu)先獲得需求回升空間。因此，棕櫚油與豆油、菜油的庫存變動(dòng)差異將延續(xù)，只不過這一次先行去庫的將是棕櫚油。
整體來看，棕櫚油基本面暫難出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性扭轉(zhuǎn)，但隨著高庫存壓力邏輯交易完畢，市場焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)移至進(jìn)口虧損限制國內(nèi)供應(yīng)，從而導(dǎo)致棕櫚油率先進(jìn)入去庫存進(jìn)程。如果需求端有所起色，那么棕櫚油價(jià)格上行的可能性更大，后市需關(guān)注原油價(jià)格大幅下行對(duì)市場帶來的影響。(作者單位：國海良時(shí)期貨)
（文章來源：期貨日?qǐng)?bào)）
關(guān)鍵詞：
營業(yè)執(zhí)照公示信息