信達(dá)期貨：國內(nèi)需求疲軟 煤焦震蕩偏弱

(資料圖)

國際方面，美聯(lián)儲加息會議、美國中期選舉臨近，英國首相易主，宏觀擾動加大。歐洲天然氣儲存進(jìn)度超預(yù)期完成，目前庫存高企，國際市場原油、天然氣價(jià)格下行，部分現(xiàn)貨價(jià)格甚至跌至負(fù)數(shù)。

國內(nèi)方面，疫情擾動仍在，廣東、山西、內(nèi)蒙古確診人數(shù)有所上升，煤焦運(yùn)輸受阻。從統(tǒng)計(jì)局公布的9月數(shù)據(jù)來看，房地產(chǎn)竣工延續(xù)之前好轉(zhuǎn)的趨勢，但好轉(zhuǎn)速度有所放緩。

新開工和施工面積繼續(xù)向下，并未出現(xiàn)拐頭跡象。臨近年底，接下來竣工和新開工的影響力將會此消彼長，新開工將逐漸成為影響房地產(chǎn)的關(guān)鍵指標(biāo)。

從焦煤焦炭自身供需來看，焦煤供給端受到疫情和安監(jiān)的抑制，需求端焦企虧損嚴(yán)重，加大限產(chǎn)力度。雖然供需均受限，但供給收縮更快，焦煤供需趨寬松，洗煤廠庫存轉(zhuǎn)累庫也證明了這一點(diǎn)。

焦煤供需中利空因素的持續(xù)性強(qiáng)于利多因素，故中期看，焦煤供需驅(qū)動向下。焦炭供給有限產(chǎn)帶來的收縮，另外近期市場在傳山西地區(qū)正逐步關(guān)閉 4.3 米焦?fàn)t，需求端鋼廠高爐減產(chǎn)較慢，有一定支撐。

所以，短期焦炭維持供需偏緊。但需要注意的是，當(dāng)下焦炭價(jià)格更多受宏觀需求大環(huán)境的影響， 自身供需偏緊不一定能驅(qū)動價(jià)格向上。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布使得權(quán)益市場大跌，商品市場整體情緒偏弱。技術(shù)面上，在整體情緒的帶動下，煤焦 01 合約有突破阻力位的跡象。焦炭價(jià)格單邊不確定，但整體供需強(qiáng)于焦煤，且從安全邊際的角度看，01 煉焦利潤目前處偏低位置，下限在 -80，上限在 200 左右，盈利空間大，多 01 煉焦利潤頭寸可繼續(xù)持有。另外，焦煤整體驅(qū)動向下，近月更弱，JM1-5 價(jià)差處于較高位置，JM1-5 反套可繼續(xù)持有。

風(fēng)險(xiǎn)因素：政策刺激超預(yù)期(上行風(fēng)險(xiǎn))、疫情擴(kuò)散風(fēng)險(xiǎn)(下行風(fēng)險(xiǎn))內(nèi)方面，疫情和政策仍是主要關(guān)注點(diǎn)。

（文章來源：信達(dá)期貨）

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